Dukascopy银行：日本央行按兵不动

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杜卡斯皮银行:在4月份的利率会议上，日本银行决定不采取行动，但降低了通胀预期。消息发布后，日元表现稳定。

在此次利率决议中，日本银行以7:2的投票结果维持政策利率，10年期政府债券收益率目标为0%，资产购买规模为80万亿日元不变，符合市场预期。然而，日本银行将2017财年的通胀预测从1.5%下调至1.4%，保持2018财年1.7%的预测不变。与此同时，日本央行上调了国内生产总值增长预测，将2017财年国内生产总值增长预测从1.5%上调至1.6%；预计2018财年的国内生产总值增长率将从1.1%提高到1.3%。

值得注意的是，日本银行在其经济和价格展望中首次使用了“扩张”一词，此前该词被称为“增长”。

日本银行在经济和价格展望中表示，在适度的财政政策和大规模的刺激下，海外企业的增长适度回升，预计日本经济在2018财年将继续扩张。然而，由于消费税的增加，2019财年经济扩张的步伐可能会放缓。日本央行还指出，通胀率仍有可能向2%靠拢，但并不十分稳定。预计2018财年将达到2%的通胀目标，中长期通胀将保持疲软。

日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)表示，日本经济确实好于几个月前，经济增长远高于潜在增长率，但通胀率仍相当疲弱，目前为量化宽松项目购买资产的步伐将持续一段时间。我们将继续致力于宽松的货币政策，未来几年央行的经济刺激政策不会受到任何限制。

在宣布利率决定的那一周，日本央行副行长岩田裕久表示，日本央行正在模拟宽松政策的退出机制，但距离2%的通胀目标还有很长的路要走。考虑到现阶段相关信息的披露会扰乱市场预期，现在谈论从外部退出宽松政策还为时过早。这似乎反映了日本央行最近的困境:在经济强劲复苏的情况下，有必要悄悄准备退出宽松政策，但它不想让市场受到惊吓，也不想让最终好转的通胀再次崩溃。因此，在发出弱通胀信号的同时，我们秘密模拟了退出机制。

市场认为，日本央行近期强调通胀疲劳是为了缓解今年加息的压力；央行官员担心，如果提前加息的预期增加，日元可能反弹并打击日本出口商。

日本银行在2016年1月意外实施负利率后，美元兑日元从121.06跌至100以下；然而，在2016年9月推出10年期债券收益率目标后，日元再度贬值，美元/日元反弹至118以上，10年期债券收益率也平稳上升并稳定在0以上，只是最近在法国大选、朝鲜和中东等一系列地缘政治风险的影响下才跌破0。

美元/日元走势分析

自今年年初以来，美元兑日元开始从118上方回调，形成下行通道。最近，由于法国大选导致市场避险情绪降温以及日本央行短期内退出超宽松货币政策的意图，汇率在200日均线附近和下降通道的下缘触底，一度突破中短期均线系统上行。目前，短期均线处于多头位置，日线和周线动能指标较多，短期波动较多。

如果全球地缘政治风险继续下降，日本央行不发表鹰派言论，美元兑日元将有效突破下跌通道和100天移动平均线；相反，汇率将测试50%回撤率的支撑水平。

瑞士杜卡斯柯比银行

2017-5-5