咬牙坚持还是缴械投降？油价暴跌令OPEC走到十字路口

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汇通。5月5日电-国际油价周四(5月4日)再次暴跌5%，创下过去六个月来的最低价格，这使得原定于本月底召开半年一度会议的欧佩克再次陷入困境。在第一轮减产似乎不太好的情况下，是继续勒紧裤带，增加减产以稳定价格，还是干脆放开博客，重新夺回自己的市场份额，成了“石油暴君”

油价暴跌增强了欧佩克减产的能力

受美国原油产量持续飙升和利比亚原油产量近期大幅反弹(未加入欧佩克减产协议)的影响，石油市场供过于求的局面再次明显加剧。自4月中旬以来，美国wti原油价格已下跌15%，周四(5月4日)下跌逾4%。北海布伦特原油价格也自今年初以来首次跌破每桶50美元的关口。

加拿大皇家银行(Royal Bank of Canada)首席全球大宗商品期货策略师赫里马克罗夫(helimacroft)指出，原油市场再次被空海德控制，这反过来可能会增强欧佩克继续减产的内在动力。然而，为了防止油价继续下跌至30美元或更低，欧佩克不仅需要继续减产，还需要在减产后进一步扩大产量，但要做到这一点。

不过，分析人士表示，无论如何，如果以沙特阿拉伯为首的欧佩克和全球其他产油国能够在月底顺利将目前的减产协议延长至年底，那么油价可能在短期内保持稳定。然而，鉴于过去几个月的油价走势已证明减产的效果“几近失败”，长期供需失衡造成的价格压力仍难以逆转。只有欧佩克才能继续减产以拯救原油市场。

此前，沙特阿拉伯独自承担了大部分减产，超过了减产目标。然而，如果欧佩克盟友对减产表现出消极态度，沙特很难独自支撑整体油价形势。幸运的是，油价的意外下跌让其他产油国意识到继续减产的紧迫性，这可能是沙特阿拉伯乐于看到的。

每日减产180万桶仍是杯水车薪

然而，据媒体报道，周四在谈到减产协议的前景时，一位欧佩克官员仍对市场看涨者的预期泼冷水，称目前的减产努力可以被视为“谢天谢地”，基本上很难说服大家在月底的会议上接受进一步加强减产的协议。分析师指出，本周原油加速下跌几乎证明了减产协议的破产。因此，在月底的会议上，每个人都必然会问:减产协议是完全适得其反，还是仅仅因为它不够有力？这个问题的答案可能最终会将欧佩克的政策前景引向相反的方向。

此前，wti原油价格在年初多次触及55美元的“铁顶”阻力位后未能回升，仍远低于欧佩克设定的60美元/桶的价格控制目标。经过相当长一段时间超过50美元的盘整后，3月份油价大幅下跌，因为投资者对减产协议的效果感到失望。此后，尽管中东地缘政治局势的恶化曾导致油价反弹，但在避险情绪结束后，油价在4月下旬回到了下行轨道。

非欧佩克成员国俄罗斯能源部长诺瓦克(Novak)周四也表示，他将继续支持当前的减产协议。然而，俄罗斯官员仍难以说服那些不愿减产的国内石油生产商。更大的问题是，即使欧佩克和俄罗斯在5月25日一致同意延长减产协议，在美国页岩油产量不断“井喷”和需求相对低迷的情况下，目前每天180万桶的减产配额显然是杯水车薪。

甚至，许多投资者开始认为，减产协议生效前油价上涨的效果基本上来自市场心理预期水平，但对全球实际供需平衡的影响并不像想象的那么大。因此，在“狼来了”的总体市场心理冲击期过后，油价自然会恢复原状。

然而，欧佩克最大的竞争对手在主动减产的同时，却在疯狂地抓住机会抢占市场。在此之前，美国石油日产量已达到930万桶，距离2015年960万桶的峰值仅一步之遥。更糟糕的是，尽管供过于求的局面没有改变，但市场需求增长前景仍令人怀疑。此前的美国经济数据和汽车销量显示，夏季驾驶季节的实际需求情况可能不如前几年。

最坏的结果是:欧佩克投降，油价飙升

因此，分析人士指出，如果欧佩克放弃减产，或者减产的影响继续减弱，油价将不会回到此前每桶55美元的峰值，而是更有可能回落至30美元。问题在于，欧佩克减产可能真的“无效”。除了一心奋斗的沙特阿拉伯，其他欧佩克成员国或多或少都有些犹豫。沙特最大的敌人伊朗明确反对接受减产的态度，这也将阻碍欧佩克就减产达成新协议。

著名的能源对冲基金againcapital的创始人肯达夫(Ken Duff)表示，如果欧佩克在5月25日维持目前每天减产180万桶的水平，油价将在短期内反弹2-3美元，空，但仅此而已。这意味着，如果按当前每桶46美元的价格计算，wti石油价格只会反弹至48-49美元，这在整体上是“无用的”。

大家更担心的是，最近的数据显示，欧佩克减产协议的遵守率已经下降。除了上文提到的伊朗和伊拉克之外，南部非洲最大的石油生产国安哥拉也在近期逆着这一趋势增加了产量，而阿拉伯联合酋长国等国的减产努力没有达到标准。人们开始怀疑，饱受内部矛盾困扰的欧佩克，即使在压力下勉强同意延长减产协议，是否还能坚持执行。

因此，与继续徒劳减产形成对比的另一种情况是，欧佩克仍可能不顾内外困难，在月底的会议上宣布“投降吧投降吧”，彻底放弃减产，回到争夺市场份额的原路。一旦发生这种情况，油价将再次跌破每桶40美元，这也可能是一个高概率事件。