股权质押风险警报闪现A股 “兜底式”增持风险暗涌

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新华网北京6月6日电(记者刘)6月2日中午，凯美特奇和芬达科技双双宣布，各自公司的董事长兼实际控制人朱恩福和肖芬发向各自公司全体员工发出倡议。购买你自己的股票，并承诺“如果你持有股票超过12个月并持续工作，如果你因增持股票而赔钱，你将得到自己的补偿；收入归雇员个人所有。”。同一天下午，两家上市公司的股价在当天下午被限定为每日涨停。

今年5月30日以来，为了保持股价的稳定，许多a股上市公司的实际控制人以对公司发展持乐观态度为由，公开主张董事应受到监督，员工应增持自己的股票。据业内人士称，大多数员工持股计划都是为了稳定自己的股价。

奇怪的画面:大喊所有员工都增持大股东，不省钱

根据公开信息，截至6月5日，至少有6家上市公司的实际控制人已经发布了增加员工的提案。至少有五家上市公司，包括安居宝、宝来特、星辉精密、凯美特奇和芬达科技，其控股股东没有支付任何款项，建议所有员工增持股份。

在提交的增持方案中，上述五家公司的实际控制人均表示，鉴于公司基本面良好，对公司管理团队的信心以及公司未来的可持续发展，投资价值得到了突出体现，建议公司及其全资子公司全体员工积极购买公司股票，并承诺承担全部风险。

在提案中，安居宝、星辉精密和凯美特燃气等公司都提到了最近股价的非理性下跌。记者查阅了股价信息后获悉，自4月下旬以来，上述公司的股价确实大幅下跌，多数股票下跌近30%。跌幅最大的是安茹包。4月27日，安居宝冲到10.54元的高位，但随后开始一路下跌。截至6月1日，该指数已跌至6.72元，累计下跌3.82元，累计下跌近37%。

内因:股价下跌，大股东压力质押风险隐现

谈到许多上市公司这种自下而上的员工持股计划，著名经济学家宋清辉在接受媒体采访时表示，这种现象通常发生在市场疲软的时候，而实际控制人或董事会主席发布自下而上的员工持股计划大多是为了维护自身股价的稳定。

据统计，许多宣布自下而上增持的公司股价有着明显的相似之处——与之前的高点相比，它们下跌了很多，重要股东也有股权质押；相关消息发布后，公司股价有所上涨。

在上述五家上市公司中，除了安茹宝的控股股东张博外，其他五家公司的实际控制人的股份均处于质押状态。一旦它们继续下跌，质押风险就会暴露出来。兴业证券策略师王在接受记者采访时表示，“当股价下跌时，这些大股东(质押股权、接近清算线的股东)将首先面临风险，必须及时融资或追加保证金，风险敞口较大。”

“一旦股价进一步下跌，高水平的股权质押将不可避免地给相关股东带来很大压力。不需要立即拿出现金来鼓吹自下而上的涨势，也可以对股价形成一定的拉动作用，这将有助于改善质押压力。”上海一位私人股本人士表示。

风险:自下而上的增长可能不足以跟随趋势，需要谨慎

首都证券研究所所长王建辉在接受媒体采访时表示，公司实际控制人或董事长宣布自下而上的员工持股举措的出发点或意义是好的，但员工持股本身的意义是基于对公司的长期信心。如果员工持股或持股是基于这种保证，这种持股不太可能持续。

以暴风城集团为例，暴风城集团的实际控制人冯鑫曾经叫嚣公司员工从2015年7月17日至7月21日增持股份，并连续持有6个月，损失由他们承担。

根据冯鑫承诺的暴风集团6个月持股期间的股价表现，增持的员工应该能够获得更大的利益，冯鑫根本不需要“垫底”。但是，值得注意的是，在2016年3月的一个小高点之后，暴风城集团的股价开始下跌，当时的股价只有冯鑫提议增加员工持股时的30%。换句话说，在“底部时期”结束后，该公司的股价仍未能逃脱下跌的命运。

王建辉指出，如果在增持后出现亏损，受允诺人本身的股份价值也在缩水。期满后，可能会发生允诺人和雇员之间的允诺关系不能履行的情况。“如果承诺没有兑现，可能不违法，但可能会引起内部矛盾。”他强调说。

关于投资者是否应该参与“自下而上”的减持，王建辉表示，这可以作为投资者的参考，但投资时仍有许多因素需要考虑。综合公司业绩和其他基本面，结合技术分析，判断是否值得投资。