兜底增持亏了老板赔涉嫌操纵股价?律师:需视性质判断

本篇文章1716字，读完约4分钟

端午节前，“减持新规”继续酝酿，但自6月份以来，a股正经历“自下而上的增持”。

根据腾讯的财务统计，截至发稿时，从6月6日到6月7日，沪深两市共有11家上市公司的实际控制人或董事长，他们向员工发出了“增持底层股份”的倡议。

多位市场人士告诉腾讯财经，在近期股市亏损、大股东股权质押面临清算风险的背景下，此举有很多可能性，但最重要的是向市场传递信心，动员员工抵制股价。然而，是否涉嫌操纵股价仍有争议。

以上海证券交易所唯一上市公司东方金隅(600086) (600086.sh)为例。6月7日，东方金隅董事长赵宁向全体员工提交了《关于发行增加公司股份的议案》(以下简称《议案》)。

赵宁在提案中表示:“鉴于最近市场的非理性下滑，我基于对公司当前价值的判断和对长期投资价值的认可，以及对公司管理团队和公司未来发展的信心...我在此建议公司及其全资子公司和控股子公司的全体员工积极购买东方金隅股份。

赵宁还承诺，在2017年6月7日至6月9日期间，公司及其全资子公司和控股子公司的员工通过二级市场购买东方罗进股票，并持续持有超过12个月。如因增持东方罗进股份造成的损失由赵宁本人全额赔偿；收入归员工个人所有。

不难发现，从11个“一本通”提案中，实际控制人和董事长提出全体员工增持公司股份有两个原因:一是鉴于近期市场非理性下跌；第二，鉴于支持者对公司投资价值的判断和对公司未来发展的信心。

2017年6月6日至7日，深圳证券交易所公布了一家上市公司的“自下而上的增长”计划

一些券商向腾讯财经表示，在近期股市“下跌”的背景下，一些大股东质押的股票可能存在清算风险，这实质上是为了向市场传递信心，调动员工保持股价。

腾讯的财务统计发现，自芬达科技(002681，诊断)(002681。深圳)在6月2日发布了“自下而上增长”的倡议，已经有凯美特燃气(002549，诊断)(002549.sz)、宝来特(300246，诊断)(3000)诊所(300464.sz)、星辉娱乐(300043，诊所)(300043.sz)、科鲁电子(002121，诊所)(002121.sz)、智松德(300043 . SZ)..

不难看出，其中大部分是在深圳证券交易所上市的创业板和中小板股票。一位私募股权人士告诉腾讯财经，这不难理解，因为这两类上市公司市值小，股价波动大，做市商或热钱容易控制。另一方面，另一方面，真正超过数百亿市场价值的员工是不能被提升的。

从二级市场的表现来看，效果是显著的。

相关公告于6月2日中午发布后，芬达科技和凯美特燃气在下午关闭了每日限额。6月4日晚宣布之后，宝来特第二天就有了每日限额。在6月5日中午发布相关公告后，星辉精密和安居宝在下午有了每日涨停。星辉娱乐于6月5日晚发布了相关公告，并于次日以每日限额开盘。智慧颂德在6月6日中午发布了相关公告，他在下午设定了每日限额。

这不是a股第一次经历“底部持有”的浪潮。2015年7月至9月，a股波动较大，暴风科技(300431.sz)、芬达科技、科陆电子等多家公司的实际控制人或董事长。曾经向员工发出“在底层持有更多股份”的倡议。

在上述私人投资者看来，“底部增持”的举措将影响市场预期，实际支持效果将高于员工自己购买的金额。

他认为，第一，雇员不可能过度增持股份，第二，雇员的小规模购买不会被披露。对于大股东来说，这一提振股价举措的实际成本可能非常低，甚至相当于空手套白狼。因为关键员工的购买量不大，实际控制人和董事长不会面临太大的财务压力。

关于此举是否构成操纵股价，一位证券市场律师告诉腾讯财经，根据《证券法》第77条，是否构成操纵股价取决于股东或实际控制人是否获得了非法利益。

不过，他个人的观点是，如果大股东在前期大量减持，股价就会下跌。另一方面，由于股价下跌，质押股票面临平仓风险。通过整体增持稳定股价，并为未来的减持创造一个好的价格，将构成涉嫌操纵股价。

“目前，在实践中，该条的法律依据仍然过于粗略，规定也不明确。”在他看来，如果股东增持股份是一种民事行为，那么可能会出现后续的履约问题。如果是操纵股价，将受到行政处罚或追究刑事责任。不同的性质会导致不同的结果。