资本市场研究人士：投资者对IPO节奏应有正确认识

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要解决当前a股市场的核心问题，打击市场操纵是当务之急。

许多市场参与者质疑前期ipo的快速步伐，但管理层并未因此而放缓ipo步伐。1月13日，仍有10家公司宣布上市。笔者认为，监管者应该保持一定的ipo速度，否则他们不得不选择，投资者应该正确认识当前ipo的快速步伐。

对于a股市场长期存在的投机空壳股、主题概念股、新股等不良习惯，保持一定的ipo速度可能是解决这些核心问题的一种方式；大量新股持续上市，将导致壳资源变得不那么珍贵，主题概念变得不那么有吸引力，新股的稀缺性大大降低，这些都在抑制目前a股过度投机方面起到了很大的作用。此外，大量新股发行，股市持续下跌，这将牺牲一些在前期高水平买入股票的中小投资者的利益。但是，目前，大小股的股票市值比例较高。如果空壳股、主题股和新股的价格泡沫得不到抑制，这些市场利益相关者的利益在未来将会更大，从而损害更多中小投资者的利益，两害相权取其轻，以保持更快的ipo步伐。

此外，目前的ipo节奏表面上是行政控制，但实质上仍由市场控制。即使管理层每周发行十几只新股，如果投资者不认购，也不会有这么多新股发行。现在，管理层坚持加快新股发行步伐。如果市场太弱而无法承受，那么未来新股上市后可能会出现破例，这将迫使新股要么降低市盈率，要么减慢发行速度，否则投资者将不会认购，从而更直观地反映出市场对新股发行的调控功能。

当投资者进入股票市场时，他们并不把钱作为投机和赌博的筹码，而是投资股票，以换取上市公司收入的分配权。如果一些股票有投资价值，那么大胆的投资是；相反，如果投资者认为市场上没有这种股票，他们也有离开市场的自由权利。一些投资者预计a股将维持现状，延续此前的投机赌博模式，这在道德上很难得到支持。

为了解决当前a股市场的核心问题，笔者认为打击市场操纵行为是一切工作的重中之重。似乎所有的投资者都会因为市场操纵导致的股价上涨而大赚一笔，但当银行家退出市场后，股价就会下跌，很多投资者仍然要为此付出代价。

第二，严格控制ipo。即使实行了登记制度，也不是所有的企业都能上市。笔者认为，关键是要符合《首次公开发行股票并上市管理办法》的要求。如果出现影响企业持续盈利的情况，禁止上市，企业上市后业绩将大幅下降或亏损，投资者将承担巨大风险。

第三，我们应该加快垃圾公司的退市。上市公司进不去，垃圾股估值高，这是a股市场不堪重负的重要原因。因此，我们应该完善退市制度，严格规范重大重组，禁止重组和上市，不能简单地上演黑鸡变凤凰的游戏，这样才能形成市场价格发现功能，大量平庸或垃圾的上市公司的估值将大大降低，甚至只值几分钱，从而大大减轻a股市场的负担。

第四，严格控制私募。2016年，私募融资规模是ipo融资规模的10倍，这是市场疲软的一个重要原因。此外，垃圾股也可以私下发行，这也导致a股市场资源配置效率低下。建议提高私募门槛，剥夺垃圾股私募资格。

第五，有必要防止大股东减持头寸。大股东减持股份是一项神圣的权利。目前的问题在于，大股东可以利用高点，通过协议转让和大宗交易，立即平仓减持，对市场产生巨大影响。因此，大股东也有动机与主力联手操纵市场。建议无论是大宗交易还是协议转让，都应遵守每三个月降价幅度不超过1%的规定。