日本通胀率迈向目标 为什么央行却乐不起来？

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就在日本央行预计将为最终实现通胀目标而欢呼的时候，央行内部人士可能会感到不安，因为这不是他们想要的通胀。

随着油价从2015年的暴跌和去年11月中旬以来日元的疲软中缓慢复苏，越来越多的分析师认为通胀率将在今年晚些时候达到1%或更高。

这对日本银行来说应该是个好消息。为了结束长期的通货紧缩，日本银行已经印钞四年，并在一年前引入负利率，但通货膨胀率仍然顽固地徘徊在零左右。熟悉日本央行想法的消息人士表示，该行仍远未达到通胀目标。有消息称，关键在于价格上涨是否受到强劲经济的支撑。目前还不清楚。

央行希望通胀是经济活动改善或消费者信心上升的结果，而不是受到油价和汇率等外部因素的影响。第一生命经济研究所的经济分析师辛家一贵说，价格会上涨，但上涨背后的原因并不理想。

如果通胀能影响消费者的早期支出，这将有所帮助，前提是他们的购买力增加，但日本雇主没有表现出提高工资的意图。另一位消息人士表示:“前景不确定，尤其是在薪资方面。”

日本银行行长黑田东彦几年来一直敦促日本企业提高工资，但收效甚微。在路透社本月对531家企业的调查中，近三分之二的受访企业表示今年没有加薪计划。

据消息人士透露，日本央行对实现2%通胀目标的前景表示非常乐观，以免引发市场猜测日本央行将提前撤销货币刺激措施。

这种投机可能推高政府债券的收益率，迫使日本央行实际上加快购买大规模债券的步伐，以使政府债券的收益率达到目标。该消息人士补充称，在下周发布的季度预测中，日本央行将维持或仅略微上调其通胀预测。

管理期望

在日元最近下跌之前，没有多少乐观情绪。11月，核心消费者通胀率连续第九个月下降，12月，东京核心cpi创下近四年来最大跌幅。根据第三个来源，这种疲软可能是一个迹象，表明企业对提高产品价格更加谨慎。因此，尽管分析师目前认为，核心消费通胀将在2月份反弹，并在年中达到1%，但日本央行官员担心，主要由进口商品成本上升推动的价格上涨将抑制消费复苏。

目前，日本央行估计，从4月开始的财年，核心消费者通胀率将达到1.5%，下一财年将达到1.7%。然而，大多数分析师认为这些估计过于乐观，是在11月份做出的。此后，1月初，日元兑美元汇率从约102日元兑1美元跌至逾118日元的低点。

在下周的政策会议上，日本央行将考虑日元贬值10%，预计将通胀预期上调0.3个百分点，下一财年的通胀率预期将升至1.8%左右。这仍远高于人们估计的0.8%，但预计这将刺激市场考虑近期加息的可能性。

本月接受路透社调查的分析师中，约40%的人预计日本银行的下一步举措将是开始撤销非常宽松的政策，高于12月的32%。因此，日本央行官员表示，如果下周上调价格预期，幅度不会那么大。

如果不断上升的通胀反映了强劲的经济扩张，那么一些央行官员真的热衷于提高日本银行收益率曲线的目标。然而，据消息人士称，许多官员表示，除非有明显迹象表明经济足够强劲，能够推动工资增长，否则他们不会讨论加息。

在此之前，日本央行将试图揭穿这种猜测，尽管这意味着稀释可能提高通胀预期的因素。一位消息人士表示:“现在必须让公众认为，政策正常化的条件已经具备。”“这可能需要很长时间。”