“中国艺术品基金：十年浮沉记”

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资料来源:艺术商务文:英伦

艺术诞生至今，不仅是单纯的审美，即使流通性差，也依然被不可能的人变为金融资产，成为火热的金融体系的一员。 《艺术商业》6月号将引导你“解读艺术品金融”。

“在艺术基金领域走向可预见的未来之际，艺术品投资成为了新理念和商业实践……它体现了现代全球金融趋势。 ”。 《交易的艺术:世界金融市场中的现代艺术品交易》作者诺亚·霍洛维茨( noah horowitz )的这个观点，完全刻画了艺术基金在世界艺术品市场中所起的作用。 特别是在艺术品交易的新兴市场中国，艺术品投资引起了艺术市场的戏剧性变化。 在引起中国艺术品市场巨大变化的资本力量中，最先受到冲击的不是艺术品基金。

2007-年:从开始走向“黄金时代”

▌2007年，北京邦文现代艺术投资有限企业(以下简称“邦文”)与民生银行合作的“非凡理财——艺术品投资计划1号”落地，成为国内公开渠道募集的第一只艺术品投资基金，投资目标为中国书画和现代艺术、投资周期两年。 2009年清盘时，该产品年收益率为12.75%，符合金融危机，在当时到期的86种银行理财产品中，只有2种收益率超过6%。 “2009~2009年2009~年间，市场上几乎没有美术品基金那样高收益的产品，还很稳健。 ”。 民生银行的谢尚晋说。

▲之后，美术品基金不断增加。 2009年，德美艺嘉艺术品投资基金管理企业首次推出两种基金，规模为3000万~5000万元。 日本文与民生银行合作发行了“非凡理财”艺术品投资计划2号。 年7月，红珊瑚二期正式成立，2只基金筹集2500万元的年8月，西安信托和日文推出“西安信托艺术品投资基金集合信托基金”，募集资金8150万元。 中艺达晨艺术基金计划募集资金更是达到6亿~8亿元。

年，在香港苏富比(微博)以9420万港元成交的张晓刚(微博) 1995年的作品《血缘:大家庭3号》，2008年在香港苏富比为4736.75万港元。

年，随着中国艺术品市场进入前所未有的爆发期，截至年底，国内近30家艺术品基金企业发行的艺术品基金超过80只，基金初始规模达到60亿元。

▌《中国文化报》公布的“中国艺术品基金排行榜”显示，20家基金企业管理的基金规模达到56.5亿元，其中43家为艺术品信托，规模共计49亿元。 规模最大的是北京艺融民生艺术投资管理有限企业，金额达到10亿元。 北京雅盈堂文化迅速发展有限企业，当时已经发行了4只信托，融资总额达8.7亿元，该企业曾以每年4.368亿元的天价拍摄黄庭坚的《砥柱铭》。 湖南电广媒体北京中艺达晨艺术品投资管理有限企业管理的雅汇基金规模为3.06亿元。

蜂拥而至的艺术品基金，随着中国艺术品市场的繁荣快速发展，特别是年，中国拍卖市场成交总额达到前所未有的500亿元，跃居世界第一大艺术品市场。 各大拍卖企业的成交额达到了前所未有的高度，如年北京保利第16期精品拍卖成交额达到3.6亿元，相比之下，当年刚刚结束的精品拍卖会总成交额仅为2600多万元。 年，中国嘉德仅春季拍摄，总成交额就达到53.23亿元。 年，中国嘉德春秋两季大拍，总成交额为59.8亿元。 “与这样膨胀的艺术品市场相比，艺术品基金的发行规模不过50亿元以上。 ”。 上海某投资企业基金经理孙东介绍说:“中国早期的艺术品基金，通过筹资的方法，进行转卖。”

▲“市面上的美术品基金有两百只以上，但不是几十只！ ”当时，也参与艺术品基金管理的投资者李享说:“加上艺术品市场利润不错，再加上投资渠道狭窄，当时的艺术品市场，年内已经发出了巨大的风险信号，但外行人并不知道，只有艺术品市场的高歌猛进。”

▲再加上同期其他投资渠道遭遇前所未有的低谷，a股市场从2500点左右下跌到2400点左右。 在这种背景下，大量投资资金融入艺术品市场，山东女商人任春霞以2154万元和1515万元拍摄了吴冠中的《漓江新篁》和《凡尔赛一角》，半个月后，两部作品在泰山文交所的挂牌价格分别为3600万元和2050万元，

年山东女商人任春霞以2154万元拍摄吴冠中《漓江新篁》半年后，在泰山文交所的卡值3600万元。

在这种爆炸的状态下，中国艺术品基金的潜在危机很重。 “艺术品基金信用严重缺失，大部分情况下不仅管理不透明、监管不到位，而且对外也没有新闻发布。 因为当时的艺术品基金有一些操作不规范的情况。 ”。 孙东说。 年排名前20位的基金管理企业中，没有一家企业拥有公开透明的管理和过去的业绩。 这种制度容易发生暗箱操作和关联交易。 “基金操作不规范，迟早会给基金投资者带来严重影响和致命打击。 ”。 孙东告诉记者。

年:从高峰到滑铁卢

▲年下半年，中国艺术品市场开始放缓步伐。 年，下跌的幅度更加明显。 春拍，中国艺术品拍卖市场总成交额281.6亿元，比去年春季下降34.27%，比环比年秋季下降34.22%。 “市场供需不平衡，吃多了！ ”中华文物学会理事长王定干曾就当时的中国艺术品市场发表评论说:“艺术品的市场价格已经与世界接轨，但在制度、设计和风险控制方面还不成熟。”

▲艺术品市场的寒冷确实给中国艺术品基金的快速发展带来了巨大的冲击，延长了大部分艺术品基金的清退时间。 孙东说:“艺术品市场的调整，给快速发展的艺术品基金留下了缓冲的时间段，也浮现出了许多问题。”

▲经历了巅峰时期的艺术品基金，“唱衰不唱”成为了年的主调。 年上半年，国内各信托企业共发行艺术品信托产品17种，比年同期增长21.43%，发行规模达29.34亿元，比年上半年25.86亿元增长13.46%，投资目标大部分为书画产品，但其平均投资年限均不到两年 截至第三季度，只有两家信托企业参与了三大艺术品信托产品的发行，融资规模仅为1.62亿元。 与年同期相比，产品数量比去年同期减少80%，资金规模减少89%。

年，艺术品基金年新发量减少到29种，规模也降至35亿元。 年，只有5个参与机构发行了8个艺术品信托。 尽管如此，德勤卢森堡全球中心和art tactic联合发布的《年艺术与金融年报》显示，年，中国艺术品基金增长放缓，但整体规模仍达到9.69亿美元。 当时的中国艺术品基金募集了3亿6700万美元，比上年下跌了28%，但占全球新增募集资金的69%。 另外，中国艺术品基金遭遇了严重的挤兑危机，该报告显示，年需兑付的中国艺术品基金达到4.3亿美元。 另外，当年宣布到期兑付的6只艺术品信托总额超过6亿5千万元。

但在这一阶段，疯狂的艺术品投资信任危机全面爆发:北京一家公司老板谢根荣用其估值24亿元的“金丝玉衣”、“银丝玉衣”骗取银行贷款。 年春摄，徐悲鸿油画《九方皐》以8900万元落锤后，不少业内人士指出该画为赝品。 年12月18日，香港苏富比企业在香港高等法院提起诉讼，追及任春霞年在香港苏富比以6898万港元购入赵无极作品《10.1.68》后，一直未付款，其背后有艺术品信托和文交所的关联交易。 同年，国家颁布《文交所禁令》，对于还处于起步阶段的艺术品基金来说，一个退出渠道被关闭。

年山东女商人任春霞自香港苏富比以6898万港元拍赵无极《10.1.68》后，一直没有付款

直接影响艺术品基金的是艺术品市场的大幅回调，几年前出现了许多艺术品基金，大多使用2+1的周期，面对挤兑时期，出现了不同的困境和挑战。 孙东介绍:中国艺术品基金市场变得特别谨慎，有时也会原地踏步，但很多投资者都想跳过去试试。 从各类研究机构披露的中国艺术品基金市场来看，当年募集的艺术品基金多以私募基金的形式，潜伏在艺术金融市场深处。 相比之下，当时10家左右的投资机构发行的美术品基金中，只有一家通过了信托渠道，其余全部为私募。

▲时任摩帝富艺术集团副总裁兼亚洲区总经理的黄文叡分析了中国艺术品基金在年强力爆炸后紧急刹车的几大原因:真正参与艺术品基金的现金流有限、艺术品基金结构设计不确定、管理不透明、退出机制单一，

▌李享认为，艺术品基金之所以自爆炸以来突然遇冷，主要有以下原因:高质量艺术品货源不足、艺术品市场下跌、艺术品基金监管体系问题爆发、艺术品基金狭窄单一退出渠道。 “艺术品基金的90%并不是真正意义上的退出，严格意义上来说，艺术品基金的90%失败了，几乎没有成功。 ”。

~年:美术品基金退出不易引起瓶颈期

▲“艺术品市场的投资周期最少5年以上为好，但当时的艺术品基金为了迎合投资者快进来吧的心理，运营期都以两年为主，到期后，谁领盘可能会成为严峻的问题。” 孙东认为，中国艺术品基金最终进入流通性陷阱，稍微操纵了一些不规范的艺术品基金和信托，退出时遇到了重大挑战。

年，深圳杏石投资管理企业(以下简称“深圳杏石”)投资兑付面临较大问题。 从2007年开始，该企业陆续设立9个“杏石”系列基金，总规模近3亿元，期限通常为2+1年。 但是，在到期的基金中，投资者只收回了约10%的本金，三年的投资收益没有全部支付。 当时，购买该企业基金的买家表示:“在整个运营过程中，没有看到管理者公开的投资管理报告，但在逾期未能兑付时，对方曾主张取出艺术品抵债，但最后并未露面。” 年12月，深圳市中级人民法院冻结了其企业财产。 此前一年12月，业内知名计谋沈其斌操作的艺术基金也出现赤字空爆发，陷入追债困境。