3月15日午间机构研报精选 10股值得关注

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证券时报网络(STCN)3月15日，

中国核钛白:钛白行业正处于高度繁荣时期，它将轻装上阵迎接未来

研究机构:东北证券

得益于二氧化钛的低谷，公司利润的转折点已经出现:公司2016年实现营业收入20.48亿元，同比增长25.70%；归属于母亲的非净利润为9368万元，同比增长169.48%，顺利扭亏为盈。自2016年第一季度以来，随着二氧化钛市场触底反弹，价格持续上涨，公司盈利能力大幅提升。二氧化钛的最新市场价格已经超过18000元/吨。我们相信，2017年钛白行业将保持高度繁荣，公司业绩将不断提高。

行业供需逆转，出口有望增加:2012-2015年底部洗牌后，目前国内钛白粉生产企业进一步减少，从2015年的46家减少到39家，行业集中度有所提高；有效产能不足300万吨，过去一年没有新增产能投入使用，行业供需格局发生逆转。2017年，国内房地产和基础设施将进一步推动二氧化钛需求的增长，而装饰纸和钛酸锂等子行业将会突然崛起，支撑这一增长。海外经济的复苏和海外供应商因不可抗力而退出产能将带来明显的边际改善。预计二氧化钛价格将继续上涨，预计将超过2万元/吨。

中国第二大钛白粉生产企业具有突出的规模优势:公司目前全流程金红石型钛白粉产能为25万吨，规模居中国第二位；平均毛利率为25.03%，在行业中处于较高水平。得益于行业整体复苏，公司2016年销量大幅增长，库存清理完毕，生产钛白粉19.03万吨，同比增长10.40%；二氧化钛销售20.69万吨，同比增长30.49%；期末存货为11600吨，同比下降58.92%。

成本管理带来效益，生产能力适时投入:公司管理层决心进步，采取多种方法降低成本，提高效率。在生产和销售大幅增长的情况下，公司的三项费用大幅减少，管理费用占收入的比重从2015年的15.91%下降至9.97%。

2017年，位于甘肃白银的东方钛业将拥有10万吨钛白粉的生产能力。在目前的产业格局下，产能可以迅速释放，公司将在未来三年内充分受益于产品数量和价格的上涨。

盈利预测:预计公司2017-2019年归属于母公司的净利润为3.49/4.58/5.84万元，分别相当于pe的30倍/23倍/18倍，将被给予增持评级。

风险警告:二氧化钛价格下跌的风险。

(证券时报新闻中心)