美联储声明中最大的意外：对通胀容忍度显著提高

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北京时间周四凌晨，美联储将利率上调25个基点，与市场预期一致。然而，通货膨胀的表述被改为“对称通货膨胀目标”。分析师表示，这是联邦公开市场委员会声明中最大的惊喜，这意味着美联储仍远未加息。

九州证券(Kyushu Securities)全球首席经济学家邓海清表示，根据这一说法，美联储对通胀的容忍度大幅提高，也就是说，之前的2%更类似于上限概念，而现在2%已经成为核心概念，其实质性结果类似于cpi目标的提高。

邓海清表示，市场最担心的是全球通胀持续上升的趋势，这导致美联储加息幅度超出预期。然而，如果美联储对通胀的容忍度增加，这意味着长期加息预期将会下降，这与美国债券收益率下降、美元走软和美国股市走强相对应。这是解释加息后资本市场波动的关键。

许多外国投资者持有类似观点。澳大利亚安普资本(amp capital)投资部主管纳德纳伊米(Nader naeimi)表示，美联储在声明中将通胀措辞改为“对称”，以调整市场预期。

此前，市场预计将关注通胀，认为美联储落后于收益率曲线，但如果美联储按照市场预期行事，那就真的犯了一个大错误。尽管通胀压力正在增加，通缩似乎已经消失，但在我看来，通胀远非核心风险。

一年前，大宗商品价格的低基数效应对当前全球通胀的强大贡献应该很快消失，此后通胀将更平稳地上升，美联储声明中的“对称”言论对此做出了完美解释。

这确实让许多业内人士调整了他们的预期。一些人甚至认为，这种态度的转变表明，美联储加息的步伐仍远未加快。

安联投资(allianz investment)策略师查理里普尔(Charlie riple)表示，美联储对经济的整体预期已经发生了很大变化。例如，通胀率将很快达到2%的目标，但美联储可能会容忍通胀率略微超过目标，因此加息步伐可能要到2019年才会加快。

我们预计，只要数据正常，美联储将在今年6月和9月分别加息一次。

富国银行(wells fargo)首席投资策略师布赖恩雅各布森(Brian jacobson)也表示，美联储将其对通胀的描述改为“对称”，这是最大的惊喜。

雅各布森认为，这一变化意味着美联储不希望通胀过度超过目标，就像它不希望通胀过度低于目标一样，因此市场不必过于担心美联储可能对即将到来的通胀反应过度。