上市公司并购资产质量研究报告发布 恒力股份最差

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中国经济网北京4月28日电(记者周琳)中国上市公司市值管理研究中心近日发布了一份关于2016年10月以来M&A资产质量的研究报告。本报告选取了自去年10月以来已审核通过董事会或股东大会发布的重大资产重组方案或报告的39家上市公司，对注入资产的盈利能力、负债额和交易对价以及注入后对股权扩张、稀释净利润和稀释每股收益的影响等6项指标进行了对比研究。

一方面，上市公司的并购正在如火如荼地进行，另一方面，由于资产的混杂，上市公司所购买的资产质量是好还是坏，资产注入的效果是好还是坏？

根据M&A资产质量研究报告，上市公司无论规模、行业、上市地点，都在参与M&A重组，但被收购资产质量参差不齐，部分标的资产处于亏损状态。

报告显示，从盈利能力来看，卧龙地产拟注入的目标是创造最强的净利润，即3.1亿元；恒利股份打算注入资产创造最弱的净利润，即-5.2亿元。在整个样本中，盈利的有35家，占89.7%，平均每户盈利1.1亿元；只有四家公司亏损，占10.3%；其他三项亏损资产合计亏损8400万元，平均每项亏损2100万元。

此外，在交易金额方面，每个交易对象的平均金额为25.1亿元。恒利股份的最高交易金额为115亿元人民币；广利科技的最低交易金额为1.76亿元。从负债水平看，拟注入的39个目标负债总额为888.4亿元，平均每个目标负债22.8亿元。其中，长风航天拟注入的资产和负债最少，仅为1000万元人民币；由恒利注入的恒利石化负债最重，达到271.5亿元。

同时，报告指出，资产注入对上市公司经营业绩的影响喜忧参半，个人收购资产的注入给上市公司带来了负面影响。

资产注入后，恒利股份扩大幅度最大，达到16.8亿股，总股本将从28.3亿股扩大到45.1亿股。

在39家样本公司中，23家重组公司发布了形式财务报告，20家公司在资产注入后取得了积极效果，净利润将有不同程度的增长，占87%；其他三家公司的稀释净利润数据为负。其中，卧龙地产的正面效应最为显著，其净利润将从8000万元增至4.66亿元，增幅为3.8亿元。最严重的负面影响是恒利股份，其年净利润将从11.8亿英镑降至6.3亿英镑，下降5.5亿英镑。净利润稀释数据为负的另外两家公司是徐东光电(减1.2亿)和中泰桥(减0.3亿)；稀释净利润增幅最大的是恒泰时代，预计净利润将从0200万元增加到9800万元，增幅为4881%；跌幅最大的是恒利股份，其净利润将缩水46.3%；

此外，在23家有形式财务报告的重组公司中，有20家公司在增资后将增加每股收益，其中最大的是恒泰时代的1.08元，即从0.06元增加到1.14元。每股收益降幅最大的是恒利股票，将从每股0.45元降至0.15元，降幅为66.67%，在所有样本公司中排名最高。