互金IPO大考：VC/PE轻松过 BAT不及格

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目前，互联网金融业仍处于整改期，监管部门对p2p平台的ipo必须非常谨慎。许多投资银行家直言不讳地表示，“无论是国内还是海外，p2p在线借贷平台的上市都不会太容易。”

作者|快乐

投资界的报告|迂腐

2017年，我听到很多业内人士说，“互联网金融将再次崛起”。

事实上，它不是空.从今年年初至今，已有近10个网上贷款平台披露了登陆主要资本市场的消息，包括蚂蚁金服、陆丰、Tuandai.com、曲店和Paipai.com。继喜洋洋贷款之后，新富也成功在美国上市，成为2017年首家在美国上市的中国在线贷款公司。

在经历了野蛮的成长期、刮骨疗毒期和整个行业洗牌期之后，互助黄金企业的丰收之年似乎已经到来，互助黄金企业离上市似乎只有一步之遥。

Vc/pe超过80%，深交所上市公司爱互助黄金，没有蝙蝠奇闻

投资界(微信id:pedia ly 2012)对2016年至2017年间有ipo计划的企业进行了梳理，发现这12家共有黄金企业背后有60多家投资者，其中大部分是传统巨头(包括保险基金、银行等金融机构)和风投/私募机构。

从图中可以看出，在这12家企业中，vc/pe是最大的股东，有近50家参与了9家企业，分别是新富富、蚂蚁金服、开心店、排牌贷款、乐心、Tuandai.com、中安保险、容止集团、拉卡拉，占75%。

值得一提的是，红杉资本中国参与了两家ipo公司(拍卖贷款和中安保险)，还有两家源资公司(容止集团和屈店)。此外，在12家中国互助黄金企业中，海外资本和台湾资本也出现在其中；摩根士丹利投资中安保险，博通资本投资新富，和通国际(台资)投资拉克拉。

此外，这张图表中还有另一个“秘密”；其中，国有背景机构2家(中国发展金融、中国投资公司)、传统金融机构2家(民生银行(600016、诊断股)、建行信托)、传统企业背景机构2家(凤凰祥瑞、中国邮政资本)、保险公司3家(中国人寿保险(601628、诊断股)、平安、中国太平)。

不难推测为什么传统机构会提供互联网金融。今天，金融技术主导着金融市场。除了拓展自己的领域，他们还迫切需要通过投资和并购实施改革和转型升级，以抵御日益激烈的竞争。投资并购可以帮助传统企业在短时间内以低风险快速融入市场。

除了vc/pe和传统巨头，上市公司也有一个共同黄金领域的布局。其中，周大福(港股)、郭盛金港(深交所002670)、巨人网络(深交所)、广联达(深交所002410)、联创互动(深交所002280)、国泰君安(601211

有趣的是，除了携程是一家美国上市公司，国泰君安在上海证券交易所上市，周大福是一家香港上市公司，其他所有公司都在深圳证券交易所中小板上市，九鼎在新三板上市。此外，投资界(微信:学号2012)也报道，2017年5月，口碑贷款网被香港上市公司“中国幸福投资”收购，完成曲线上市；2017年5月，上市公司重庆百货(600729)第二次增资，立即消耗资金，占30.615%的股份。

与其他机构相比，英美烟草相对较薄。百度投资了优惠贷款，阿里投资了蚂蚁金服和中安保险，腾讯投资了陆丰和中安保险，京东投资了乐心。

几乎所有的利润和估值都超过10亿美元

金融业在这个行业中最大的特点就是它与生俱来的金钱基因。与其他行业相比，盈利似乎更容易。根据网上贷款之家的研究数据，有28个网上贷款平台通过上市公司和新三板的年报和平台主动发布财务信息，其中17个是2016年盈利平台，占61%。

投资界(微信id:peda ly 2012)也了解到，12家上市公司中的大多数都实现了盈利。其中，蚂蚁金服和中安保险已实现三年盈利，具备a股上市资格；趣味商店(趣味舞台)于2015年11月实现盈利；麦兹金福、乐心、Tuandai.com、卢法克斯、拉卡拉、容止集团和派派代都表示，他们在2016年实现了盈利，拉卡拉很可能成为第一家在一年盈利后能够登陆a股的公司。

然而，今年才上市的新富集团尚未盈利。据了解，新富富尚未实现整体盈利，公司也表示未来可能继续亏损。

谈到利润，自然会谈到估值；在某种程度上，高利润也代表高估值。根据最新的公开信息，在中国估值最高的五大独角兽企业中，金融科技企业排名第二，分别是蚂蚁金服和陆法克斯。

从图表中还可以看出，除了麦子金富和Tuandai.com，其他所有企业的估值都在10亿美元以上。

近60%的企业选择纽约证券交易所是因为赌博？

投资界发现，12家公司中有7家可能在美国上市，占近60%；其余大部分将在香港上市。暴露在阳光下的原因是众所周知的。首先，a股需要三年的利润，排队时间太长。第二，美国不坚持企业必须实现利润。

此外，一些业内人士分析称，吸引共同黄金公司赴美上市的原因之一是，美国资本市场对中国经济的信心今年已经恢复，美国股市本身也在回升。中国共同黄金公司似乎迎来了新一轮美国股市窗口。

在《中国企业家》杂志上，“网上贷款海外上市:时代还是危机？文章还显示，一些证券公司高管在接受采访时透露，“自2013年互联网金融创业浪潮开始以来，许多互助黄金公司在首次接受投资时签署了赌博协议，希望在未来三到五年内上市。在目前的国内市场，高质量的资产很难找到。资产规模在5亿至10亿英镑之间的共同黄金公司更容易控制坏账率。未来资产规模越大，坏账率越高，暴露的风险越大。"

P2p形成了一股上市潮，新中国首富看了蚂蚁金服

此外，值得注意的是，在这12家企业中，与其说是共同基金ipo的浪潮，不如说是p2p上市的浪潮。

从分类的角度来看，目前在准备ipo的企业中，p2p仍占大多数。然而，最大的是综合金融平台，如蚂蚁金融和lufax，两者都价值数百亿美元。