外币市场：汇率指数续降 市场创新深入推进

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5月份，人民币汇率指数继续下跌，并创下新低，但月底人民币兑美元汇率大幅上升。在此过程中，银行间外汇市场的基础设施建设和创新得到进一步推进，汇率形成机制正在通过引入反周期因素进行研究和完善，外汇期权首次被冲销。

数据显示，5月银行间外汇现货市场总量为3.9万亿元，同比增长34.8%；截至5月底，共有609个外汇市场成员，比4月底增加了两个。

人民币汇率指数继续下跌

对美元的汇率升值

5月底，中国外汇交易中心人民币汇率指数收于92.39，较4月底下降0.54。据业内人士称，这是该指数自2015年11月推出以来的月度低点。此外，参照国际清算银行货币篮子和特别提款权货币篮子，人民币汇率指数也有所下降。

事实上，在5月份人民币对25种货币的中间价或参考价格中，有8种升值，17种贬值。其中，人民币对英镑、澳元和美元的中间价分别上涨1.1%、0.5%和0.4%，人民币对加元、欧元和匈牙利福林的中间价分别下跌0.8%、2.4%和3.5%。

然而，人民币对美元的汇率明显升值，每月升值1.2%。据业内人士分析，这主要是由于月底汇率明显上升，在过去的三个交易日里，汇率从之前的6.89升至6.82左右。事实上，整个月离岸人民币汇率的涨幅更大，达到2.2%。从4月份开始，国内外汇差额几乎完全收敛到本月每天80多个基点，月末单日外汇差额增加到300多个基点。

随着即期汇率的走强，衍生品汇率隐含贬值的预期下降。国内一年期远期汇率的隐含折旧率从4月底的1.7%左右下降到本月底的0.7%，离岸一年期人民币和ndf远期汇率指数也下降了1个百分点以上。外汇衍生品市场交易额达到7.0万亿元人民币，同比增长25.6%，环比增长9.6%。

交易汇率运行平稳

研究反周期因子的引入

统计显示，人民币兑美元即期汇率日内波动为114个基点，高于上月，但略低于第一季度。数据显示，银行间外汇现货市场成交额为3.9万亿元，同比分别增长34.8%和20.2%。纵观整个月，汇率的波动中心明显偏离中间价。加权汇率与中间价的偏离程度从4月份的0.09%扩大到5月份的0.12%，尤其是在年中。

事实上，由于月末中间价明显走强，汇率立即向下偏离，整个月呈现双向波动。值得注意的是，外汇市场自律机制汇率工作组5月底在回答记者提问时表示，全球外汇市场形势和中国宏观经济运行出现了一些新变化。 正在研究在人民币兑美元汇率中间价报价模型中引入反周期因素，引导市场更加关注汇率形成过程中的宏观经济等基本面因素，使中间价报价更全面地反映中国经济运行等基本面因素，更真实地反映外汇供求和一篮子货币的汇率变化。

业内人士表示，在当前背景下，一些中间价报价银行已经被一些特定的模型修正，反映在过去一段时间中间价的形成上，有助于适度对冲市场情绪的顺周期波动。

外汇期权的衍生品冲销

5月26日，中国外汇交易中心在13家机构的参与下，在中国银行间市场成功举行了第一轮外汇期权核销，提前终止了114份期权合约，总金额达40.63亿美元。业内人士表示，这是中国银行间市场首次开展期权衍生产品的核销业务，对于完善市场设施建设、降低市场整体信用风险具有重要意义。

目前，交易中心的核销业务已经覆盖了利率掉期、外汇掉期、外汇期权等本外币衍生产品，覆盖面更加全面。5月8日，国家外汇市场自律机制发布了《中国外汇市场指引》。

这是我国外汇市场自律机制的基本制度，是对国家相关法律、法规和政策的有效补充。它通过市场自律进行自我调节，形成他律与自律的协同作用。业内人士表示，该指引充分借鉴了《全球外汇市场指引》的内容和主要国家和地区外汇市场自律机制的相关指引，旨在为中国外汇市场参与者和从业人员提供普遍的指导原则和行业最佳实践操作规范，促进和规范外汇市场的发展，同时也是中国外汇市场规则与国际标准接轨的重要标志。