制造业投资逆势回升 展望投资不必太悲观

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国家统计局的统计数据显示，今年1-5月，固定资产投资(不含农民)同比增长8.6%，增速比1-4月低0.3个百分点。主要关切如下:

首先，制造业投资的增长率逆势反弹。随着总投资增速放缓，制造业投资呈现出明亮的色彩，呈现出加速增长的趋势。1-5月，制造业投资同比增长5.1%，增速比1-4月快0.2个百分点。从细分行业来看，制造业投资增长回升的主要原因是交通运输设备、食品、纺织、电子设备、汽车和特种设备等制造业投资增长明显加快，一般设备投资增速由负转正，橡胶塑料、黑色金属和有色金属等制造业投资下降明显收窄。制造业投资逆势反弹，去年增速处于高位，主要与企业利润提高和投资意愿增强有关。从1月到4月，制造业利润同比增长19.9%，同比增长7.6个百分点。

其次，基础设施和房地产投资同步放缓。1-4月，基础设施投资和房地产投资的增长趋势完全相反。基础设施投资增速继续下降，房地产投资增速继续上升。5月，基础设施和房地产投资增速双双放缓，成为总投资增速下降的主要原因。1-5月，基础设施和房地产投资分别比去年同期增长20.9%和8.8%，增速比1-4月分别下降2.4个百分点和0.5个百分点。目前，基础设施投资增速连续三个月放缓，主要是因为去年启动了大量新项目，导致今年年初基础设施投资超高增长。在调控更加严格、征地面积和房地产销售增长缓慢的背景下，房地产投资不可能在前期继续保持加速增长的趋势。

第三，支持投资的基本条件有所改善。新开工项目和到位资金是投资稳定增长的基础。今年以来，投资增速较上年有所加快，但新开工项目和到位资金有所下降，投资面临后劲不足的问题。1-5月，新开工项目计划投资和到位资金同比分别下降5.6%和0.1%，比1-4月分别下降0.3个百分点和1.3个百分点，均连续3个月收窄。这表明支持投资增长的项目和金融条件仍然薄弱，但有所改善。4月份贷款资金累计同比增速转正后，5月份金融资金增速也转正，但自筹资金和外资继续负增长，投资增长的资金瓶颈亟待缓解。

第四，未来投资仍将保持快速增长。随着项目和资金约束的进一步放松，基础设施投资增速不会继续下降，预计将稳定在20%左右的较高水平；在强劲的外部需求和企业利润提高的刺激下，制造业投资预计将稳步上升，特别是高技术产业投资将继续高速增长；房地产调控的政策效应将继续释放，降低房地产投资增长率的不利影响将逐步显现。总体而言，预计未来投资仍将保持快速增长，年增长率将高于上年。

(作者是中国银行国际金融研究所研究员(601988))