A股能否纳入MSCI21日揭榜 四大板块最为受益

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中国证券报(实习记者康熙)6月21日凌晨，摩根士丹利资本国际官员将再次宣布是否将中国a股纳入全球新兴市场指数。a股在摩根士丹利资本国际的成功已成为当前资本市场最受关注的话题。据清河泉资本研究部称，更有可能的是，它不会被包括在内。

三个不确定因素

据清河泉资本研究部称，该市场预计将被纳入摩根士丹利资本国际，但仍存在一些不确定性，因此不可能被纳入。首先，a股停牌制度一直是一个制约因素。新停牌制度实施后略有改善，但仍有270家a股停牌公司；二是个别股票中包含的境外发行产品需要交易所进行审核，目前还没有结论和实质性进展；最后，目前的a股市场监管体系还存在很大的争议和分歧。

对于a股而言，加入摩根士丹利资本国际真的能刺激更多海外基金进入吗？清河泉资本研究部指出，首先，由于a股市场规模相对较大，且制度在不断完善，预计即使包含率也很低。目前，市场普遍认为初始内含比率为5%，这可能初步为a股带来约110亿元的增量资金。

其次，从其他市场的整合过程来看，这一比例在未来几年还会继续增加。与韩国和台湾等市场类似，跟踪指数基金的基金将继续增加。此外，与被动基金相比，主动基金的流入量预计会更大。

如果a股被纳入摩根士丹利资本国际，受益最大的四个行业是消费者领袖、医药、金融和房地产。其中，权重大、估值低、利润稳定的股票收益最大。在外国投资者眼中，这类股票简单、透明、稳定，能够代表中国经济。

价值投资是a股的发展方向

一旦a股被纳入摩根士丹利资本国际，清河泉资本研究部认为，a股的投资逻辑将发生重大变化，这可以称为“准全球化”，价值投资是发展方向。

价值蓝筹股和中小企业的估值仍然会比较接近，而成长股的估值将会大相径庭。第一个原因是，未来行业利润的质量和稳定性将成为投资者关注的核心指标。国际比较显示，a股白马公司的估值远低于全球领先公司。相反，中小a股的估值普遍明显高于海外公司。根据核心指标，主要行业将经历重估。然而，投资者结构和偏好的逐渐变化将继续成为价值投资风格的驱动力。

通过海外市场调研和比较，可以预测大多数a股行业的集中度将会加快。一方面，中国经济正处于从增量到优化存量的转变过程中，这些行业将进入中低速发展时期，而行业领导者受益于掌握更多的资源和壁垒，其市场份额将大大提高，因此更容易走出“美丽50”市场。另一方面，a股是估值体系和生态逻辑的微妙变化，投资者将通过国内外连续的横向和纵向比较，加速优胜劣汰。