石墨电极价格不断上涨 涨价或持续

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目前，国内石墨电极价格呈上升趋势。中国非金属矿产工业协会石墨专业委员会副秘书长刘荣华表示，由于供方短缺等原因，石墨电极价格可能会继续上涨。

业内人士认为，从供应角度来看，今年的环保监管是大规模和强有力的。河北、山东、河南三省的大部分生产企业生产受限，停产。该组织预计年产量不到50万吨；从需求来看，年初国家开始对带钢和中频炉进行全面清理整顿，导致钢厂对电弧炉的需求急剧增加，石墨电极的年需求量可能达到近60万吨。

很难在一年内缓解10万吨的需求缺口，该机构预测超高功率石墨电极的价格可能超过10万元/吨，是当前价格的两倍。

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方达碳(600516，诊断):石墨电极行业正在改善，其性能预计将大幅反弹

公司是中国石墨电极行业的领导者:公司主要从事石墨电极等碳素产品铁精粉的生产和销售。2016年，该公司的碳产品收入占72.28%。2017年第一季度，公司业绩显著改善，归属于母亲的收入和净利润分别增长46.36%和566.24%。公司石墨电极生产能力为16.5万吨，居亚洲第一，世界第三。

石墨电极的生产分布在中国东北的抚顺、华东的合肥、西南的成都和西北的兰州。在保持传统碳产品领先优势的同时，公司积极延伸产业链的上下游，开发与特种石墨和碳纤维相关的新材料，并安排特种石墨、核石墨、生物炭、碳毡和碳/碳复合材料。2016年12月，公司收购江苏西科莫51%的股权，并将碳产业链进一步延伸至上游针状焦原料。公司的铁精矿业务主要由抚顺莱河矿业经营，年生产能力为100万吨铁精矿。

石墨电极的供需格局发生了逆转，价格大幅上涨:自2017年3月以来，石墨电的价格几乎翻了一番甚至更多。需求方的内部和外部需求共同作用:国内需求是由电弧炉炼钢的成本优势驱动的，这种成本优势是由中频电炉的停产造成的，并由一些中频电炉企业转用电弧炉设备提供支持；美国和东南亚的需求推动了外部需求，出口也在迅速增长。前四个月，国内石墨电极出口总量同比增长29.16%。目前，在保持钢铁产品高利润、保持废钢成本优势、给空市场留下中频炉产能削减空间的支持下，预计电炉产能利用率将会提高。从电炉产能过剩来看，国内石墨电极需求的潜在增长约为12万吨/年。据保守预测，2017年中国石墨电极的总需求为8.5万-12万吨。在供应方面，外国领先企业收缩并调整了战略。在国内产业长期低迷的情况下，环保和有限生产的影响叠加在一起，有效产能释放不足，供应依然紧张。

短期供求缺口难以弥补，价格上涨预计将持续:从需求方面来看，废钢仍是经济的，维持了现有电炉生产对石墨电极的需求，新电炉的需求将在第三季度释放。在供应方面，短缺状况在短期内难以改变。首先，石墨电极的生产周期相对较长，预计约为半年。4月份的提价将刺激已停产的产能恢复生产，供应要到10月份才会释放。第二，由于环境保护和有限生产的限制，恢复生产能力有困难。第三，《2017年京津冀及周边地区大气污染防治工作规划》将于10月前实施，部分中小碳企业将面临倒闭风险。即使是在供暖季节达到环保标准的企业也必须将产量限制在50%。预计供应将进一步萎缩。另外，石墨电极对于下游电炉生产是不可替代的，其成本占钢厂的2%。目前石墨电极的涨价不会对钢厂的利润产生具体影响。事实上，由于供应短缺，公司的石墨电极已经从原来的赊销模式转变为预付款销售，下游钢厂普遍要求石墨电极企业保证供应。

公司利润有望大幅提升，表现弹性大:石墨电极价格高于原材料成本，第二季度毛利率和净利润有望大幅提升。据计算，在当前价格和毛利率不变的情况下，石墨电极整体价格每上涨1%，公司的性能弹性约为3175万元。

预计2017年至2019年的收入增长率分别为95.1%、9%和0.5%，净利润增长率分别为1532.8%、19.1%和-6.8%。石墨电极行业的繁荣持续上升，公司的中期报告表现非常肯定。预计第三季度产品价格将继续上涨。该公司在规模和原材料方面具有优势，其表现是灵活的。

南阳技术(002389，诊断单元):传统薄膜业务的生产和销售正在蓬勃发展，军用无人机的领导者扬帆起航

该公司发布了2016年年度报告。2016年1月至12月，公司实现营业收入121376.7万元，同比增长31.45%；上市公司股东应占净利润122，776，800元，同比增长22.68%。

膜业务保持了生产和销售的繁荣，新项目实施进度加快。2016年，公司电容膜业务实现收入304，778，100元，同比增长15.12%。随着电容器薄膜市场价格持续下降，公司努力拓展现有电容器薄膜产品在智能电网、风光发电(000591)、新能源汽车等高端领域的应用，加大超薄耐高温电容器薄膜的市场推广力度。2016年，背景电影业务收入429，032，400元，同比增长34.30%。其中，2.5万吨太阳能电池背膜项目设备运行稳定，5万吨太阳能电池背膜项目正在快速实施。一期工程3万吨设备的试生产预计在2017年下半年进行。2016年，光学薄膜业务实现收入475，128，700元，同比增长41.22%。其中，年产1.6万吨的2万吨光学基膜项目和一期光学镀膜项目已经投产，控股子公司东旭成光膜项目仍在少量供应韩国lg电子。

随着第11航空航天研究院的资产注入，军用无人机的领导者诞生了。2016年，公司发起资产重组，发行股票购买彩虹无人机公司100%股份和神舟飞机公司84%股份。重组完成后，公司控股股东变更为航天十一院，实际控制人变更为航天科技(000901)集团。“彩虹”系列无人机是中国最早、最大批量出口的军用无人机产品，覆盖9个国家的17个终端用户，每年向国内外用户交付200多架无人机，完成1000次科研和交付测试。据报道，美国国防部计划到2050年将无人机在军用飞机中的比例提高到40%。随着无人机在现代战争中的地位和作用日益突出，无人机替代载人飞机的程度将继续提高，预计未来将打开1000亿元的市场。

据估计，2017-2019年公司净利润约为1.9亿元、2.36亿元和3.11亿元，每股收益分别为0.27元、0.33元和0.44元，相当于市盈率分别为87倍、70倍和53倍。

金夫科技(300128，诊断单元):性能符合预期。传统主业有了很大改善，物联网转型方向明确，高交付显示了信心

公司2016年实现收入29.73亿元，同比下降5.7%；总毛利率为12.9%；归属于母亲的净利润为3820万元，同比增长77%，业绩符合预期。其中，第四季度实现营业收入10.32亿元，归属于母亲的净利润3680万元。16年利润分配计划是每增加8股，每10股送0.1元。

行业景气回升，公司业绩在下半年显著改善。2016年，公司h1/h2收入分别为10.68/19.05亿元，下半年增长78.4%，h1/h2母公司净利润分别为-35.85/74.05万元。其中，下半年显示设备业务收入12.14亿元，同比增长34.8%，毛利率由上半年的5.2%大幅上升至下半年的9.2%；下半年测试夹具业务收入2.48亿元，同比增长393%，年毛利率为48.7%。

公司去年下半年业绩快速增长的主要原因如下:1)光电显示器件行业整体复苏，景气度进入上升通道，公司显示器件及整机的odm业务收入和毛利率大幅增长。相信得益于全球面板生产能力向中国的转移和显示技术的升级，公司的传统主业将继续回升；2)子公司麦智科技加强市场开发，增加测试夹具产品下游客户数量。与此同时，下半年对其发出商品的连续接受和自动化控制模块产品比重的增加，推高了下半年的整体收入规模；3)公司通过开源节流和加强精细化管理，将各项费用控制在合理水平。

转型战略明确，新业务不断发展。智能家居物联网和云计算一直是公司的发展方向。为此，公司去年收购了南通云起100%的股权和北京云计算15%的股权，进入idc数据服务和智能家居业务领域，新业务所需的技术和人才陆续到位。据信，这一部门将成为公司未来业绩增长的最大视点。

财务指标不符合监管要求，固定增加计划终止。公司原计划筹资12.7亿元建设互联网数据中心(idc)和家庭智能显示终端自动化生产线，但由于会计政策调整(子公司麦智科技计提的商誉减值计入经常性损益，相应的绩效补偿计入非经常性损益)，公司16年的净利润扣除为-2.51亿元。根据有关规定，进一步促进这一固定增长的条件不再满足。

以传统主业为基础，切入价值万亿美元的物联网蓝海市场，价值需要重新评估。保持“买入”评级。相信在公司积极转型物联网的背景下，公司将继续推进idc等新业务的落地，并坚定期待其“端+云”生态的平台价值和成长。未来几年，新的业务部门预计将大幅增加收入和整体毛利率。

此外，该公司的传统业务受益于行业的日益繁荣，并进入了高增长的曲面屏幕市场，其盈利能力将继续提高。根据公司业务结构，调整子产品业绩预测，维持整体利润预测。据估计，在17-20年内，归属于母亲的净利润将为0.84/1.58/2.66/3.56亿元，复合年增长率将达到75%，每股收益将为0.18/0.33/0.56/0.74元，相应的市盈率分别为105/58/34/元

[编辑:何晏]