原来是只白天鹅？美联储加息 怎样影响你的钱袋子？

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经济观察网记者欧阳晓红美联储可能增加了虚假利率？市场处于恍惚状态。北京时间3月16日凌晨2点，美国联邦储备委员会(Federal Reserve)上调利率，并将联邦基金利率从0.5%上调至0.5%，此举被视为国际金融市场上36小时风险事件之一？0.75%到0.75？1%.

加息幅度刚刚下降，这与过去不同。美元指数立即下跌，美元指数暴跌逾1%，至100.5435点，为一个月来的最低水平。美国股市、美国国债、金价和油价上涨。这是因为市场最关心的利率声明和耶伦的讲话有点温和。最新的图表显示，2017年利率将上调三次，但声明没有达到预期。

美元指数的修正意味着短期内人民币贬值的压力得到缓解。人民币中长期无忧，保持相对稳定的可能性增加。兴世投资认为。

果然，3月16日，人民币兑美元中间价报6.8862，上涨253个基点，为3月7日以来的最高水平。加息的脚步落地了，经过两周多的震荡调整后，a股市场的情绪反而有所好转。上证综指上涨0.17%，至3247.16点，有色金属、券商、化工和白酒领涨。香港恒生指数开盘上涨1.3%。此前，香港金融管理局跟随美联储的步伐，将基准利率从1%上调至1.25%。

虚惊一场！这是金融市场称之为“36小时恐慌”的时刻。什么会影响你的钱包？

然而，美联储加息真的是白天鹅吗？富达国际投资计划设计主管大卫·巴克尔(David Balk)表示，市场对加息的预测仍远低于美联储的预期。他认为，市场低估了美联储对通胀风险的看法。目前，它倾向于出售美国债券利息曲线的中间部分，并继续增持风险资产。预计下一次加息将在今年6月进行。

在温和的外部环境和市场条件下，美联储似乎采取了加息的机会主义策略，逐渐将利率拉回中性水平(目前约为2%，但预计在未来一年左右将逐渐升至3%)。富达国际的全球经济学家安娜·斯图普尼茨卡说。

这时，杨妈加息了吗？

此时此刻，中国的杨妈其实并没有闲着。3月16日，公开市场7天、14天和28天反向回购的收益率分别为2.45%、2.60%和2.75%，较上次上涨10个基点。在金融市场提高利率仍然是温和的。

由于中国的债务、企业成本和无支撑的投资回报率等诸多客观因素，杨马的伪加息战略是有意义的。

杨妈很难启齿:目前，房价飞涨，大宗商品进口通胀，通货膨胀的火花正在逼近，放松已经不可能了。这也是引导加息预期的正确含义。

高华全球研究报告认为，央行在3月10日对记者提问的回答证实了货币政策的紧缩立场。根据其研究报告，周主席重申了稳健和中性的货币政策。他还表示，货币政策应该更加中性，过度的信贷供应不利于改革。但是，企业应积极推进改革，减少对信贷的依赖。当被问及是否会加息时，周行长没有直接回应，但表示金融业本身也在进行供给方面的结构性改革，这不仅取决于名义价格(名义利率)，还取决于实际价格(实际利率)，这与价格等因素有关。

然而，从1月底到2月初，mlf和央行反向回购操作的获胜利率上升了10个基点，3月16日，央行反向回购和mlf的获胜利率再次上升了10个基点。这是加息吗？市场有点混乱。

杨马的回答是否定的，观察是否加息取决于是否调整存贷款基准利率，中标利率的上升趋势不是加息。在我国现行货币政策框架下，加息是指提高存贷款基准利率，具有强烈的积极调控意图。中标率的上升趋势是资本供求影响下伴随市场的表现，主要由市场决定；央行相关负责人表示，加息是不断变化的，这并不意味着货币政策取向已经改变。

央行行长的逻辑是，央行的反向回购和mlf中标利率是通过央行竞价和交易对手竞价产生的，向上的中标利率是市场化竞价的结果。3月16日，央行共投入3830亿元人民币进行反向回购和mlf操作，规模较大，但中标率仍上升了10个基点，主要反映了近期国内外影响市场资本供求因素的变化。

这位负责人表示，自去年第四季度以来，国内经济出现了一些复苏迹象。物价上涨导致了实际利率的下降趋势。金融机构是信贷扩张的强大推动力。一些城市的房价迅速上涨，而海外经济也在改善。特别是，美联储在去年12月和今天凌晨两次加息，美国国债收益率推高了全球收益率曲线。这样，国内基本面和海外因素的传导效应叠加，市场利率反应迅速。中标率遵循市场利率是正常的。

如果两者之间的差距越来越大，就会出现套利空和不公平，市场定价就会扭曲。根据本次招标前的市场预期，基于对国内基本面变化和美联储加息的判断，市场机构对获胜利率的进一步提高有着强烈的预期。上述央行官员表示。

市场并不平静

或许巧合的是，杨马否认加息刚刚开始，离岸人民币兑美元汇率上下波动，跌至6.8722，跌破6.87大关，扭转了一些隔夜涨幅。在岸人民币兑美元汇率为1美元兑6.8950元人民币，昨日收于1美元兑6.9135元人民币，目前收于1美元兑6.8948元人民币。这两个地方的差价上下颠倒了200多点。

3月16日亚洲市场期间，美元指数也开始反击。据报道，目前该指数为100.6513，盘中涨幅为0.11%。非美元货币是混合的。

对于美联储2017年的首次加息，即美联储在过去11年中的第三次加息，fxtm中国市场分析师钟悦认为，由于整体市场已经对此次加息进行了充分定价，并将其反映在近期美元走势中，预计此次加息对人民币汇率走势的影响有限，短期内跌破6.95的可能性不大。从中期来看，7.0仍然是一个主要的强有力的支持壁垒，这是不容易打破的。

与美联储此前在2015年和2016年的两次加息相比，此次加息预计对人民币的影响极其有限。自今年以来，中国实施了更严格的监管措施来加强控制，从而限制了资金外流。中国外汇储备在1月份反弹并保持在3万亿美元大关，这也表明人民币的抛售压力已经放缓。钟悦说道。

事实上，市场担忧的鹰派声明并没有出现在加息之前，加息有望提振市场情绪。

兴时投资认为，美联储几名官员在加息前异乎寻常的一贯鹰派态度，令市场更加关注和担忧美联储加快加息、甚至一年加息四次的指导意见。然而，从声明和耶伦的讲话来看，这种担忧可以被描述为虚惊一场。与去年12月相比，这一经济和利率预测并没有显著变化。从位图来看，2017年仍有望加息三次。会后，耶伦表示，加息一次或低于预期中值是一种渐进的加息。美联储并不指望每次会议都收紧宽松政策。耶伦的讲话显然是温和的，市场此前的担忧将大大缓解。

那么，这是否意味着短期人民币不再承压？

从兴时投资的角度看，人民币短期贬值压力有所缓解，中长期保持稳定。逻辑是，自3月份以来，美联储加息的预期增加了，美元指数再次走强，人民币贬值的压力再次加大。由于加息是完全意料之中的，美联储的鹰派也没有预期的那么好，因此在加息决议做出后，美元指数立即下跌，美元指数暴跌超过1%。美元指数的修正意味着短期内人民币贬值的压力有所缓解。从中长期来看，汇率走势不仅受两国利率差异的影响，还取决于国内经济基本面。在中美同步复苏的背景下，人民币中长期无忧，保持相对稳定的可能性增加。

海通宏观蒋超也认为，目前美联储加息并不像预期的那么好，而美元指数的回调将有助于缓解人民币汇率压力。此外，美国新总统特朗普特别关注中国汇率问题，并多次声称将中国列为汇率操纵国，因此人民币持续贬值无疑将面临更大的外部压力。此外，近两年来人民币贬值压力有所缓解，预计未来人民币兑美元汇率将保持稳定。

换句话说，如果你持有人民币资产，你目前可能不必太担心钱袋子

这对你的钱包有什么影响？

真的是这样吗？在如期到来的新一轮周期中，并非每次美联储加息，都是如此低调。

根据方正证券首席经济学家任泽平的分析，加息应该从美联储意图规范货币政策的角度来理解。在此次加息之后，到2019年年底之前仍有9次加息，届时危机结束后货币政策正常化。加快加息进程是美联储努力确保其前瞻性指导政策工具可信度的表现。

至于未来加息的方式。任泽平认为，危机过后，美联储将在2019年底前加息。最新的图表显示，2017年将有两次加息，与去年年底相同。2018年三次加息的预期没有改变，2019年预期加息次数也从之前的三次上调至四次。联邦基金利率目标在2018年底和2019年底的预期值分别为2.125%和3%。至于加息的时间，预计下两次加息将分别在6月和9月的利率会议上实施。如果今年年中欧元区没有过度动荡，美联储不太可能将加息推迟到12月。

然而，根据期货市场的数据，6月份再次加息的可能性从57%降至49%。

美联储加息不可避免地会给中国带来溢出效应:首先，中国会跟随加息进入加息周期吗？第二，人民币会不会在压力下贬值，导致资本外流？任泽平说。在它看来，他们中至少有一个必须活着。基本判断是，中国将选择:结构性加息+稳定汇率。

在等待新周期拐点的同时，国泰君安首席经济学家林采宜认为，在美元上升周期中，美国债务和大宗商品的总体配置仍应处于低位。支持的逻辑是，基于对美元大周期的理解和美元周期中各种主要资产的表现，始于2012年的本轮美元上涨周期将会继续，但未来美元升值将会逐渐收窄。在这种背景下，建议主要资产的配置应多配置美元现金，而美国债务和商品的配置应低。对于大宗商品的品种配置，建议多配置石油，少配置黄金和工业金属。

就对大规模资产的影响而言，任泽平还认为，整体看上去更多的是美元，结构看上去更多的是a股；大宗商品和黄金面临压力，但大宗商品是由需求支撑的。在新的货币政策框架下，中国正处于结构性加息周期，流动性环境略有收紧，货币信贷空债券趋紧。债券市场最困难的时期已经过去，但仍需等待。

无论如何，在短期内，人民币对美元贬值的压力可能会减轻。你的钱包暂时安全。毕竟，新的周期已经到来，中国的货币政策也不算宽松。3月，将迎来今年首个mpa(宏观审慎评估体系)评估，正式将表外财务管理纳入广泛的信贷范围。政策收紧的可能性还是很高的，目前看来没有贬值的可能。

欧阳晓红经济观察报记者

《经济观察报》编辑部主任、首席记者兼金融市场部主任长期以来一直关注宏观经济、金融和货币市场、保险资产管理、财富管理等领域。十多年金融媒体工作经验。

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