对A股影响较有限

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近日，中国保监会发布了《关于进一步加强保险资金股票投资监管的通知》(以下简称《通知》)。《通知》对股票投资进行分类和差异化监管，禁止保险机构与非保险一致行动者联合收购上市公司，规定保险机构收购上市公司必须实施事前审批，并有行业限制区，规定保险公司单只股票投资的账面余额不得超过上季度末总资产的5%，股权投资的账面余额不得超过上季度末总资产的30%。许多指标限制了保险基金在2015年股市异常波动前的监管投资水平。

业内人士认为，在2015年股市异常波动期间，中国保监会出台救市政策，提高单只蓝筹股和股票资产的投资比例，引导保险资金进一步加大对股市的投资，对稳定市场、防范系统性金融风险起到了积极作用。

“现在市场基本稳定，大家普遍看好深化改革背景下资本市场的发展前景。在这种情况下，可以而且应该及时撤回临时救援措施。”上述中国保险资产管理行业协会负责人表示，从国际成熟市场的角度来看，特殊时期采取的救助措施将根据市场发展变化逐步退出。

关于新保险政策对a股市场的影响，记者采访的许多专家表示，通知旨在加强对保险机构和非保险一致行动者重大股票投资行为的监管，防止个别公司的激进投资行为和集中风险，对a股的负面影响有限。

在回答《通知》是否会导致保险资金退出股市、降低投资意愿的问题时，蔡襄证券副总裁李康在接受记者采访时表示，从长远来看，《通知》有利于促进保险资金与上市公司的良性互动。通知明确了保险投资股票市场的“边界”，明确了保险机构作为金融投资者的角色，强调保险“不是万能的”。基于以上明确的定位，保险机构将更愿意选择高质量的上市公司作为投资目标，支持中国经济转型升级(Aiji、净值、信息)，分享相关成果。当然，这也要求a股提供更多更好的资产选择。

银河证券首席经济学家潘向东认为，新的保险法规对资本市场几乎没有影响。首先，目前保险资金存量投资余额占保险资金总利用率不到10 %, 空还有增加投资的空间。其次，对于一些超过新规比例的保险公司(包括总投资或单只股票投资的上限)，新规出台后，它们可能需要2至3年的时间进行调整，随着自身资产的增长，它们的投资比例可能会自然下降。因此，它对资本市场的影响较小。

李康还认为，新的保险政策为那些超过新规定比例的保险公司提供了2年或更长的宽限期，这不是“用棍子打死”。

据中国保险资产管理协会相关负责人介绍，《通知》给出了两年或更长的宽限期，以根据监管比例调整比例。事实上，随着资产的不断增长，增长的效应将抵消比例调整的效应。

数据显示，2006年至2015年，保险资金运用余额年均增长率约为23.01%。如果一家保险机构的资产规模为1000亿元，现在有400亿元的股票(投资比例为40%)，假设其资产规模平均每年增长20%(低于行业平均增长率23.01%)，两年后规模将达到1440亿元，400亿元的股票份额将下降到27.78%。两年后，它可以满足30%的监管要求，而不减少库存。

“投资比例的调整并不意味着超过投资比例的保险机构会卖出一定数量的股票。据了解，目前超额资金仅占整个行业的1%，一些大型保险机构月度增长带来的投资份额可能会抵消这一影响。这个宽限期的设定将大大减少对资本市场的干扰，甚至达到“零影响”上述负责人说。

接近证监会的相关人士在接受记者采访时表示，保险基金仍有大量空股票投资，未来将有越来越多的基金进入股市。目前，保险资金存量投资余额已达到1.2万亿元，占保险资金总利用率不到10%，离监管上限还很远。

事实上，保险基金作为一种重要的机构投资力量，自2005年以来已经直接进入股票市场，其在上市公司中持有的股份比例也逐渐增加。一般来说，保险投资的目的主要是金融投资，主要获得投资收益；投资目标主要是蓝筹股，主要集中在银行、房地产和消费领域；坚持长期投资和价值投资的理念，投资策略具有持有时间长、换手率低的特点，换手率远低于市场平均水平，也低于基金公司、证券公司、qfii等其他专业机构投资者。